中南传媒(601098):多介质全流程的文化产业领*企业
中南传媒以独特的“多介质、全流程”为特点,业务涵盖除了广播和电视之外的几乎所有媒体形式,形成了“编、印、发、供、媒”的全流程产业链。公司品牌领先,业绩优异,是我国文化体制改革中率先崛起的代表,未来在数字出版和资源整合方面都不乏看点。
合理价值区间10.89-12.54。我们预测公司2010~2012年的EPS为0.33元、0.45元和0.53元。目前A股可比出版发行业上市公司2010、2011年平均市盈率约为40、35倍。综合绝对估值与相对估值水平,我们认为公司合理价值区间在10.89-12.54元,对应2010年PE33-38倍,2011年PE为24-28倍。
文化产业领*企业。中南传媒是全国第二大出版集团,公司以独特的“多介质、全流程”为特点,业务涵盖除了广播和电视之外的几乎所有媒体形式,并且形成了“编、印、发、供、媒”的全流程产业链。
业绩优异,增长稳定。占公司总收入的60%教材教辅业务受宏观经济波动影响小,保证业绩稳定的基础。一般图书业务历经多年积淀,实力强大。报业与站均为地方龙头。出版、报媒、络构筑多层次、影响力深远的华语传媒平台。
新媒体战略明确未来发展方向。从早期的并购红、创办名师、启动手机报等业务开始,公司已经积极筹划向数字出版转型,公司目前获得国家新闻总署批准,启动了国家级数字出版基地计划,并计划与国际领先的技术企业合作,搭建国际化的数字出版平台。
文化传媒资源的整合平台。公司募投项目所需资金共18.5亿元,实际募集金额预计在40亿元以上,为公司进行并购整合奠定了坚实基础。良禽择木而栖,以公司的影响力、规模优势和资本市场高PE的优势,未来有望通过积极的并购,打造跨地区、跨行业的巨型传媒集团。
主要不确定因素。数字出版对传统纸媒冲击;电子商务对传统发行渠道冲击;教材出版与发行制度的*策风险。
